网络证劵杠杆渠道 央行决定于近期开展国债借入操作，对债市有何影响？机构解读来了
央行决定于近期开展国债借入操作网络证劵杠杆渠道，对债市有何影响？机构解读来了
7月1日，中国人民银行公开市场业务操作室发布公告，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
央行为何在此时点宣布开展国债借入操作？将对债券市场产生什么影响？来看看机构最新解读。
央行为何开展国债借入操作？
山西证券指出，央行向一级交易商借入国债，随后可能将在二级市场上卖出，此举意在调节长期收益率，防范中长期利率风险和系统性风险，维持国债收益率在稳定区间。此次借入国债应视为央行主动调节长期收益率下行风险的举措，是前期预期管理效果有限的政策回应，并有后续常态化可能。
广发证券指出，国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行的工具箱构成进一步多元化。央行先开展借入操作，借入长期/超长期国债，再开展国债卖出操作，会给政策调控长期利率提供更多“子弹”与“空间”。如果国债借入操作与卖出操作落地，央行调控长期利率就有了切实的政策工具，债券市场预期也会有较大变化。
《管理规定》突出全链条监管。事前，落实“先报告、后交易”要求，程序化交易投资者要提前报告账户基本信息、资金信息、交易策略等内容。技术系统应当符合证券交易所规定，相关机构应当制定专门的合规风控制度。事中，证券交易所对程序化交易实行实时监测，制定针对性的异常交易监控标准。证券公司要全面落实客户管理责任。事后，强化自律管理与行政监管的衔接，明确违法违规行为的责任追究。
粤开证券指出，央行之所以采用借券卖出的方式，主要是由于当前持有的长期国债规模较小，直接卖出对市场影响有限，需要先通过借券扩大持仓规模。
招商证券指出，本次央行公告从部分一级交易商借国债，这意味着央行将采取实质性动作以防止长债利率过快下行。借券卖出是当下较为合意的操作，这能缓和非银金融机构旺盛的购债需求，并能对特定期限国债利率进行调控，操作更为精细。
对债市有何影响？
山西证券指出，央行在借入国债并于二级市场卖出后，会对长期收益率造成上行压力，体现央行控制长端利率，维护债市和金融体系稳定，防范系统性风险的决心。结合央行对长期收益率多次提示，中长期利率可能回调，需要密切关注央行后续国债交易的落实。考虑到央行给出10年期国债收益率的合理区间，后续债市可能在一定区间中波动，中长期利率下行空间正在收窄。
华泰证券指出，央行借入国债表明其调控长端利率的决心，阶段性调整不可避免，利率底暂时明确。但交易量是关键，目前国债的单日二级成交量在4000-5000亿之间，因此如果央行想通过卖出方式对利率产生影响，操作规模不能太小，即便不到千亿，也需要几百亿。如果在100亿以内，那还是预期引导意义大于实质效果。
粤开证券指出，短期看，一是影响市场情绪，抑制短期投机行为。二是若后续卖出债券，将对市场供需产生实质影响网络证劵杠杆渠道，有利于稳定长债收益率，纠偏收益率曲线形态。建议密切关注央行借入国债过程中是否提供质押物，以及借入国债的期限和规模。三是在资金存量博弈情况下强化了股债跷跷板效应。长期看，国债收益率走势关键还是取决于基本面。
